Troppo rumore di fondo e pochi i nomi dove mettere i soldi. Alla fine il rischio è una mini-bolla del tipo dei quelle recenti, dalle stampanti 3D alle criptovalute | Non fatevi ingannare dagli algoritmi, in Usa è il momento di acquistare bond e vendere azioni | Nvidia costruirà un supercomputer di Intelligenza Artificiale. In sette mesi capitalizzazione più che triplicata

Gli investitori che pensano di puntare i loro soldi sull'intelligenza artificiale devono prima applicare un po' di vera intelligenza naturale. La corsa all'oro iniziata dal chatbot ChatGPT si sta rapidamente trasformando in una mini-bolla e non c'è bisogno di guardare indietro nella storia per vedere quanto velocemente le scommesse su nuovi temi del momento possono far ghiacciare il vostro portafoglio.

La storia più recente riguarda il produttore di chip Nvidia, che ha raggiunto brevemente la capitalizzazione di mille miliardi di dollari, grazie all'entusiasmo degli investitori per la domanda dei suoi chip creati dalla cosiddetta "IA generativa", la tecnologia alla base di ChatGPT. Anche i titoli più piccoli legati all'IA si sono impennati, perché gli investitori cercano il prossimo grande vincitore dell'ultimo tema alla moda.

Il cambiamento è facile da capire. ChatGPT è stata lanciata al pubblico ignaro lo scorso novembre e ha raggiunto i 100 milioni di utenti in due mesi, diventando l'applicazione per i consumatori con la crescita più rapida di sempre. A parte le brutte battute, le brutte poesie e i goffi articoli in stile LinkedIn che può sfornare, viene usata e abusata da studenti, avvocati, amministratori delegati e programmatori.

Naturalmente, gli investitori vogliono trovare le aziende che potranno trarre vantaggio da ciò che viene definito il più grande sviluppo tecnologico dopo Internet. I problemi sono due. Il primo è che l'IA potrebbe essere ancora una volta sopravvalutata. Il secondo è la scarsità di nomi su cui investire, che ha portato a straordinarie impennate dei titoli.

• Leggi anche: Non fatevi ingannare dagli algoritmi, in Usa è il momento di acquistare bond e vendere azioni
• Un superscienziato spiega perché non dobbiamo temere l'Intelligenza Artificiale. A patto che...

L'IA è stata sopravvalutata in passato

Da studente ho studiato reti neurali e sistemi esperti durante l'ondata di entusiasmo per l'IA nei primi anni '90, prima che uno dei tanti inverni dell'IA rendesse inutile lo sforzo. L'entusiasmo ha raggiunto nuovi massimi nel 2010, quando IBM dichiarò che il suo sistema Watson era capace di battere gli esseri umani al quiz show Jeopardy!. Le azioni di IBM si sono impennate quando Watson ha effettivamente vinto quel concorso nel 2011 ed è stato lanciato sul mercato, ma le sue azioni sono crollate di oltre un terzo dal massimo raggiunto poco dopo.

Sfortunatamente per gli aspiranti investitori nell'IA, ci sono poche società quotate in borsa dedicate all'IA. Chi saranno i vincitori? Il candidato più ovvio è appunto Nvidia, i cui chip sono i grimaldelli della corsa all'oro. Ma è già salito del 160% quest'anno e viene scambiato a 44 volte le stime degli utili a 12 mesi, anche dopo che gli analisti hanno raddoppiato le loro stime. Nvidia deve non solo vincere dalla corsa all'IA, ma vincere davvero, davvero tanto, solo per giustificare il livello delle sue azioni.

Gli investitori in AI hanno investito nel resto delle Big Tech per i loro strumenti del tipo pala e piccone, nella forma di servizi cloud, o perché stanno investendo pesantemente nell'AI. Di conseguenza, i titoli tecnologici più importanti si sono staccati dal resto del mercato, dove quest'anno i titoli dell'S&P 500 sono più in ribasso che in rialzo.

La difficoltà di trovare luoghi in cui investire si manifesta negli Etf sull'IA. Il più grande è BOTZ, il Global X Robotics and AI ETF, che nell'ultimo mese ha registrato il diciannovesimo maggior afflusso di tutti gli ETF tracciati da FactSet, nonostante non rientri nemmeno nella top 100 per dimensioni. Ha lo stesso problema di tutti gli altri, in parte attenuato dal fatto che la maggior parte del denaro è investito in robotica, piuttosto che in IA. La partecipazione più importante è naturalmente quella di Nvidia, ma la migliore performance di quest'anno è quella di una piccola società chiamata C3.ai, che ha registrato un aumento del 210%.

• Leggi anche:Israele, Nvidia costruirà un supercomputer di Intelligenza Artificiale. In sette mesi capitalizzazione più che triplicata

Scarse possibilità di scelta per gli investitori

C3.ai è un classico per gli investitori che amano i temi. È al suo quarto cambiamento di business model, avendo provato in precedenza nelle emissioni di carbonio, nella gestione dell'energia e nell’internet delle cose, ognuno con un cambio di nome della società, prima di approdare all'intelligenza artificiale. Gli investitori growth ne saranno entusiasti, visto che i ricavi sono quasi triplicati in quattro anni (anche se le azioni sono crollate dopo aver deluso leggermente le previsioni). Gli investitori che si preoccupano del risultato finale dovrebbero guardare a quanto spende per ottenere quelle vendite: l'azienda ha registrato perdite di 36 centesimi per ogni dollaro di vendite nell'anno fino ad aprile 2019, prima della sua IPO, ma nell'ultimo anno ha perso poco più di 1 dollaro per ogni dollaro di vendite. Nel peggiore dei casi stanno provando il vecchio tentativo nella vita reale: quando si perde denaro su ogni singola vendita si cerca di recuperarlo aumentando il volume. Nella migliore delle ipotesi, la capacità di C3.ai di trasformare gli abbonamenti in profitti non è dimostrata.

È probabile che ancora una volta l'entusiasmo per l'IA sia solo come quello della bolla delle dot-com, molto più grande, o delle più recenti mini-bolle della stampa 3D, della tecnologia pulita, delle criptovalute, delle azioni della cannabis e delle Spac. Durerà finché durerà il clamore, per poi dissiparsi. Qualcuno, da qualche parte, farà sicuramente grandi guadagni con l'IA e molte aziende potrebbero migliorare la produttività. Ma di sicuro non tutti i titoli attualmente quotati saranno vincenti, e forse non nessuno di essi.

Infine, se state pensando di acquistare un fondo che utilizza l'IA per scegliere i titoli al posto vostro, non sperateci troppo. Il più vecchio è AIEQ, un Etf alimentato dall’Intelligenza artificiale che utilizza Watson di IBM dal 2017. Dal suo lancio, ha reso il 34% compresi i dividendi, contro l'82% dell'S&P 500. E il suo portafoglio sottopesa Nvidia rispetto alla sua capitalizzazione. (riproduzione riservata)